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      銷量下滑!大基建背景下,挖掘機市場真的挖不動了嗎?

      發布時間:2022/4/29 22:14:00 298人看過 字號:  

       果不其然,A股繼續下調,2900點的大關還是沒有守住,本已被臨時管控的筆者心頭,又添了一絲涼意。

       

       

      玩歸玩,鬧歸鬧,別拿資金開玩笑。本著認真負責的態度,我們繼續在悲觀中尋找結構性的機會。

       

       

      作為工程機械皇冠上的明珠,挖掘機功能多樣,其銷量的數據也往往意味著基建投資是否活躍。然而,本該是工程機械銷售旺季的2、3月份,卻也迎來了寒冬。根據工程機械工業協會的披露,3月份各類挖掘機銷售量僅有3.7萬臺(國內銷售2.66萬臺),同比下降53.1%,用斷崖式下降來形容,一點兒也不為過。

       

       

      而且,這已經是連續第十一個月同比下滑了,而且沒有什么逆轉的跡象。

       

       

      挖掘機示意圖

       

       

      看到這,筆者突然想到高層曾多次在公開場合表示要適度超前開展基建投資,因為這畢竟是穩定經濟增長的重要抓手(還記得十幾年前的四萬億嗎?)

       

       

      那究竟是什么,讓理想現實有了巨大的差距。筆者今天就帶你走進挖掘機的世界。

       

       

      一、挖掘機的結構性升級

       

       

      聊起挖掘機,不少人可能都會想到那句經典永流傳的“挖掘技術哪家強?山東濟南找藍翔”。

       

       

      挖掘機是各品類工程機械中價值量最大的品種,價值占比超過30%,遠超起重機、叉車、推土機等等。而噸位是挖掘機最主流的分類方式,按照噸位一般可以分為三類,小挖、中挖還有大挖,其中用于基建行業的主要是后兩類。

       

       

      挖掘機分類

       

       

      如果我們把時間線拉長,過去十多年在宏觀經濟的刺激下,挖掘機行業迎來了一波“黃金時代”。2009-2011年的銷量復合增速高達37%,2017年經歷了供給側結構性改革,落后產能出清后,又開始了第二輪高速增長。而小挖的比例增長尤為顯著,過去十年占比累計提升了20%。

       

       

      小挖比例逐年提升

       

       

      挖掘機經歷了這么多年的發展,已經從增強驅動過渡到了存量為王。而挖掘機未來對裝載機的替代也有可能成為新的增長點。挖掘機相比裝載機,可以完成深挖、拆除等功能,性能更優。

       

       

      進入21世紀,挖掘機和裝載機的保有量從1:2到現在的接近1:1,可以看出這個替換需求是客觀存在的,F在國內一共有160萬輛裝載機,如果有一半能被替換,你都可以想象這個市場的增量空間有多大。

       

       

      除此之外,更不用說挖掘機解放農村的勞動力和機械了。這不變的市場中找變化,而對農村勞動力和裝載機的替代就是變化。

       

       

      二、為什么就支棱不起來了?

       

       

      今年3月,國內銷量下降63.6%,國外出口同比增長73.5%,形成鮮明的對比,為什么國內的銷量如此慘淡呢?

       

       

      首先不得不說的原因就是疫情本身。疫情的持續反彈,帶來的最直接的影響就是需求端。企業停工停產,物流受阻,人員行動受限。供應鏈的效率大大降低。雖然從高層給出的基礎設施投資同比實現增長(增長了8.1%),但是因為資金的受限、疫情的管控政策影響,據筆者了解,部分基建項目開工存在延遲的現象。

       

       

      基建項目延遲開工成為常態

       

       

      房地產行業作為挖掘機需求的壓艙石之一,高層確實出臺了一系列政策(比如下調貸款比例、等),但實際效果卻不是那么顯著,最直接的是房屋新開工面積同比下降12.2%。所以之前投資者把對房地產的預期拉的那么滿,現在看來有點兒操之過急了。

       

       

      挖掘機及下游同比增速(Wind)

       

       

      俗話說兵馬未動、糧草先行。但如果連兵馬都沒有了,還需要糧草嗎?

       

       

      還有一些催化因素,比如俄烏沖突和全球通脹,這些都讓大宗商品的價格一路攀升,比如柴油。這樣的情況也必定會向下游傳導,挖掘機零部件的漲價也肯定是普遍存在的現象,成本的上升最終就是擠壓挖掘機玩家的利潤空間。(挖掘機的發動機、液壓系統作為核心零部件,成本占比達到45%,其次是鋼材,占比僅為20%左右,其他零部件占比25%)。

       

       

      三、也不必過于憂傷

       

       

      對于挖掘機行業現在能不能抄底,筆者建議后續關注一點,就是專項債的落地情況。去年年底高層已經提前下達了今年1.46萬億元新增專項債額度,且尚有2.35萬億元剩余專項債額度待下達。

       

       

      剩余的專項債下發力度和時間,將有利于提高基建投資的增速,也是挖掘機玩家的救命稻草。而挖掘機某種程度上是工程機械行業復蘇的先行指標,也間接影響著今年5.5%的GDP是否能最終實現。

       

       

      一環套一環,每一環的缺失,終極目標都難以實現。

       

       

      注:本文不構成任何投資建議。股市有風險,入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。

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